在流动性更加宽松的时候，通常小盘股的涨幅最大，而代表了未来转型方向的小盘股，在2015年会继续表现出结构分化的特征。

这些年国民经济配置效率低，我认为很大的原因是投资者不把自有资本往项目放。我们多年来的高速增长一直是靠投资驱动，特别是2007年金融危机传递到中国以后，原来高度依赖出口的模式部分转变成依赖投资，投资在整个GDP当中的贡献率很高。

第三，从银行套出一笔钱来。这看起来非常有意思：零售商店缺客人，客人在家上网点货，货送来却没有地方放。为什么在社会中，很多主体在市场里赚了钱以后，不会把赚到的钱作为资本金放到下一个经济过程当中去？这个问题需要好好研究。岁末年初，我们会关心整个中国经济的运行。想在不减少收入的情况下提高空气质量，就要有大量的环保方面的技术、设备和人才投资。

政企分开以后，铁路总公司总负债3.5万亿人民币，负债率是64.7%，总资产当中有64.7%是债务。从这点看，2015年可能是过日子和改革的交集。此外，笔者近期调研了某国家级新区，目前该新区融资已超过200亿元，受限于平台融资及土地批复进度，各家银行主要通过结构化融资等创新方式，利用表外理财或直接投资等方式满足新区融资需求，由此看来各家银行以投行思维解决客户融资需求的实践可见一斑。

对我国金融市场来说，深化金融体制改革、金融脱媒和客户需求多元化是大势所趋，商业银行面临的巨大挑战已无可争议。商业银行对优质客户的传统竞争手段包括价格竞争、关系竞争、担保方式竞争、额度竞争等。财务顾问方面，应发挥信息和渠道优势，加强与信托、券商、PE等非银机构的合作，充分利用非银行资金，既可留住客户又能大量增加派生收益。在此趋势下，银行不进则退，要么以投行思维主动参与甚至主导金融创新，要么逐步被边缘化。

举例来说，在客户有授信的情况下，如果资本充足率或授信集中度超标，可以通过表外理财资金对接客户融资需求。从长远来看，金融脱媒是必然趋势，但信托、资产管理等影子银行的创新大部分仍围绕银行的资产负债表进行，客户和资金还是主要来自于银行。

中国银行业在应对利率市场化冲击时，普遍做法是由信用中介转型为服务中介，通过投行思维，调整收入结构，降低利差依赖度。从传统业务来看，美国银行消费和房贷占比最高。公司业务投行化，将助推银行商业模式实现由产品为中心向客户为中心、由以贷引存向以解决方案引存、由信用中介向服务中介的转型升级。如果回顾2002年，当年新增银行贷款占新增社会融资规模的比例高达到96%。

中国台湾银行业则在利率市场化之后整体亏损了三年。国内商业银行大多已在公司金融板块下成立了投行部，但其职责重点是开展投行业务，并非综合解决方案的设计和执行。结构化融资方面，应充分发挥贷款、直接投资和理财各自的优势，灵活匹配资金。另外，2013年年报显示，浦发银行、中信银行、交通银行新增应收款项类投资分别为3555亿元、2437亿元和893亿元

经跟踪监测发现授信客户涉足民间借贷融资的，应根据企业民间融资信息进行具体分析，对涉嫌民间高利贷、地下钱庄融资以及以民间借贷资金用于炒股票、期货、投资房地产、赌博等投机性行为的，及时进行风险预警，并制定相应的信贷回收预案。二是银行贷款转借加大信贷资金风险。

另一重要途径就是从专业的民间借贷者（包括个人、公司、中介）取得，专业民间借贷者大都具有一定的经济和社会背景。负面影响 （一）影响银行信贷资金安全。

一些资金流向国家明令禁止的两高一剩行业，影响了金融机构贯彻执行国家宏观经济金融调控政策的力度和效果。极易使企业偏离主营业务，资金回收难以预测，增加了银行信贷资金回收风险，加大了贷后管理难度，使银行信贷资产风险控制变得更为困难。据调查，6家将资金投向民间借贷的企业中，5家以打欠条的形式建立借贷关系，缺少有效的还款保障。一是混合融资情况下，八成企业优先归还民间融资。据调查，在8家既有银行贷款又有民间资金融入的企业中，7家表示自身财务负担较重。银行信贷和民间借贷是当前企业融资的两大主渠道。

银行信贷资金流入民间借贷，直接引发企业资金的不稳定性，干扰企业的原材料采购、生产和产品销售，进而影响企业正常生产经营。另1家企业把信贷资金转向为自己提供担保的XX炭素有限公司，属电解铝上游行业和高耗能企业，金额达1600万元。

银行信贷债务到期后，金融机构一般采取先内部催收、协商,后司法起诉、强制清收的模式，耗时耗力。样本企业共有1笔、1850万元的贷款通过民间借贷投向房地产行业，企业把信贷资金转投资给XX置业有限公司，用于房地产开发与销售。

（二）加强对企业融资用途的贷前调查。有3家的资金借出企业出现还款困难问题，加大借款企业还贷压力。

相关对策 （一）建立健全民间融资法律体系，依法规范民间借贷。调查显示，样本企业共有4笔、6085万元的贷款通过民间借贷投向两高一剩行业。从企业的客户着手，调查企业的融资资金用途情况，有助于商业银行了解企业的真实用款需求，避免信贷资金被挪作他用。金融机构要对企业管理者的基本素质，企业的产、供、销及设备管理状况进行分析，还需要重点分析企业与相关部门、组织的关系。

相比较而言，民间借贷违约的影响具有直接性、突发性、难预见性等特征，经济和社会成本要远远大于银行信贷违约成本，因此企业在选择银行信贷、民间借贷的偿还顺序时，会优先清偿民间借贷。5家表示民间资金是通过亲戚、朋友等途径借入;3家反映民间借贷资金是从专业民间借贷渠道取得。

10家样本企业中，有3家贷款企业同时进行民间资金借入和借出，企业银行借款、其他应付款、其他应收款三项合计超过2亿元，涉及面较广，潜在风险巨增。银行信贷资金转流民间借贷、民间借贷回流企业、民间借贷资金流向房地产企业行业、产能过剩、高耗能行业相互叠加交叉的资金非正常流动行为，同时兼具复杂性和隐密性，交易流转利率相互刺激、推高，带动了其他正常民间融资市场价格的普遍上涨，直接增加了企业的融资成本，加深了对经济主体的多重盘剥。

（三）加大企业资金链风险，影响金融稳定。调查显示，有个别企业同时从金融机构获得信贷资金、从事民间借贷借入和借出融资活动，既从事企业生产经营活动，又从事资金借入和投资，相互调配混用，融资类别和行为较为复杂，这样容易引发企业因资金链断裂而陷入财务危机，影响金融稳定。

8家企业表示在难以偿还全部债务的情况下，会选择优先偿还民间借贷。包括企业与竞争对手、上下游企业、主管部门、税务部门等机构之间的关系。进入专题： 银行信贷 民间借贷 。（二）银行资金流向信贷不支持领域。

一些不易发现的多层次、多环节融资风险长期积聚一旦暴发，必然会引发连锁的不稳定反应，扰乱社会秩序和使经济波动。当前社会资金整体偏紧，企业融资呈现出复发化、多途径化的特征，银行信贷和民间借贷交织渗透现象较为常见，银行贷款和民间借贷、银行信贷资金通过企业流入民间借贷、企业将民间借贷用做过桥资金偿还银行贷款等现象并存，对金融机构的信贷资金安全、信贷政策调控以及金融稳定极易产生不利影响。

如1家企业将信贷资金转向股东投资的另一关联企业——XX制革有限公司，生产产能过剩的制革产品，金额达1250万元。要依法制止、打击非法民间融资活动，密切关注各种高利贷行为及其背后的非法集资活动。

银行对企业授信、发放贷款后，要加强对企业民间融资情况的跟踪、监测和预警管理，密切跟踪企业的生产经营、财务指标以及金融同业授信变动的情况，高度关注金融同业对授信客户授信的压缩退出信号。（三）加强对企业银行信贷、民间融资的跟踪监测和预警管理。